福州广场的羊蹄甲满树繁花。

微风拂过枝头，花瓣轻轻摇曳，偶尔随风飘落，与往来车流、市井街巷相映成趣。自然生长的花木不事雕琢，却将春日气息展现得淋漓尽致。不少市民途经此处，驻足观赏、拍照留念。

羊蹄甲、宫粉紫荆是福州常见的春季观赏行道树，花色柔和、姿态清雅，为城市街头增添了勃勃生机。记者从鼓楼区园林中心获悉，温泉支路、福州广场一带，羊蹄甲、宫粉紫荆等花树交错，目前正处于最佳观赏期，花期可持续至4月上旬。（记者 刘珺/文 池远/摄）

24日，记者在温泉支路、福州广场一带看到，道路两侧的羊蹄甲、宫粉紫荆等繁花满枝。粉白、淡粉的花朵层层叠叠，将街道装扮成清新浪漫的花廊。

福州广场的羊蹄甲满树繁花。

微风拂过枝头，花瓣轻轻摇曳，偶尔随风飘落，与往来车流、市井街巷相映成趣。自然生长的花木不事雕琢，却将春日气息展现得淋漓尽致。不少市民途经此处，驻足观赏、拍照留念。

羊蹄甲、宫粉紫荆是福州常见的春季观赏行道树，花色柔和、姿态清雅，为城市街头增添了勃勃生机。记者从鼓楼区园林中心获悉，温泉支路、福州广场一带，羊蹄甲、宫粉紫荆等花树交错，目前正处于最佳观赏期，花期可持续至4月上旬。（记者 刘珺/文 池远/摄）

　　截至收盘，沪指报3224.21点，涨0.09%，成交额为3766亿元；深成指报10869.55点，涨0.44%，成交额为5566亿元；创指报2218.6点，涨0.67%，成交额为2733亿元。 

　　大盘午后强势反弹，三大指数全线拉升翻红，此前盘中一度均跌超1%，科创50指数涨超1.5%。板块方面，脑机接口概念股全天强势，传媒、非汽车交运、计算机应用、通信设备、房地产服务等涨幅居前，小家电、农业服务、化学制药、生物制品、燃气等跌幅居前。 

　　截至收盘，沪指报3224.21点，涨0.09%，成交额为3766亿元；深成指报10869.55点，涨0.44%，成交额为5566亿元；创指报2218.6点，涨0.67%，成交额为2733亿元。 

[摘要]罗斯与儿子现场观战 北京时间4月24日消息，NBA季后赛首轮继续进行。在芝加哥，做客的凯尔特人队经过四节较量以104-95战胜公牛队。这样，两队总比分战成2-2平。今天的比赛现场也来了一位特殊的球迷，就是风之子罗斯，这也是罗斯在被交易至尼克斯后第一次以球迷...

　　北京时间4月24日消息，NBA季后赛首轮继续进行。在芝加哥，做客的凯尔特人队经过四节较量以104-95战胜公牛队。这样，两队总比分战成2-2平。今天的比赛现场也来了一位特殊的球迷，就是风之子罗斯，这也是罗斯在被交易至尼克斯后第一次以球迷的身份回到公牛主场。罗斯今天带着儿子助阵公牛比赛引来了无数现场球迷的欢呼。

　　罗斯表示能回来陪儿子一起看球感觉很棒，两赛季无缘季后赛让罗斯非常珍惜季后赛的氛围，上周罗斯刚在孟菲斯看完灰熊打马刺的第四战。

　　在被问及回到公牛主场的感受时，罗斯说:"听到球迷的欢呼是一种荣誉。”公牛当家球星韦德在得知罗斯来到现场观赛时表示:"罗斯回来看球很棒，他属于这里，这比为公牛效力可重要得多，他对公牛队意味很多，他被芝加哥选中，在芝加哥拿到MVP，所有的一切都在这里发生。球迷们这样支持他真的很棒！。”

　　回首罗斯在公牛队的过往，2010-11赛季，罗斯迎来了自己职业生涯的巅峰。整个赛季，他场均砍下25.0分4.1篮板7.7助攻。要知道，在NBA历史上，之前只有6人完成过如此神迹。也是在那个赛季结束的时候，罗斯高票当选常规赛MVP，由此，他成为了NBA历史上获得这一顶级殊荣最年轻的球员。但在2012年，势不可挡的风之子却遭遇了职业生涯中一次重大挫折，交叉韧带撕裂险些葬送他的职业生涯。

　　2016年夏天，公牛与尼克斯达成交易，公牛送出罗斯、贾斯丁-霍乐迪和一个2017年的次轮签，从尼克斯得到罗宾-洛佩兹、何塞-卡尔德隆和杰里安-格兰特。效力公牛8年的风之子奔赴纽约开启了新的职业生涯，本赛季，罗斯出战了64场比赛，场均得到18分4.4助攻3.8个篮板。

风之子罗斯助阵公牛引全场尖叫 韦德:欢迎回家

发布时间：2022-04-09 00:59 来源:豫都网 我要投稿

[摘要]罗斯与儿子现场观战 北京时间4月24日消息，NBA季后赛首轮继续进行。在芝加哥，做客的凯尔特人队经过四节较量以104-95战胜公牛队。这样，两队总比分战成2-2平。今天的比赛现场也来了一位特殊的球迷，就是风之子罗斯，这也是罗斯在被交易至尼克斯后第一次以球迷...

　　北京时间4月24日消息，NBA季后赛首轮继续进行。在芝加哥，做客的凯尔特人队经过四节较量以104-95战胜公牛队。这样，两队总比分战成2-2平。今天的比赛现场也来了一位特殊的球迷，就是风之子罗斯，这也是罗斯在被交易至尼克斯后第一次以球迷的身份回到公牛主场。罗斯今天带着儿子助阵公牛比赛引来了无数现场球迷的欢呼。

　　罗斯表示能回来陪儿子一起看球感觉很棒，两赛季无缘季后赛让罗斯非常珍惜季后赛的氛围，上周罗斯刚在孟菲斯看完灰熊打马刺的第四战。

　　在被问及回到公牛主场的感受时，罗斯说:"听到球迷的欢呼是一种荣誉。”公牛当家球星韦德在得知罗斯来到现场观赛时表示:"罗斯回来看球很棒，他属于这里，这比为公牛效力可重要得多，他对公牛队意味很多，他被芝加哥选中，在芝加哥拿到MVP，所有的一切都在这里发生。球迷们这样支持他真的很棒！。”

　　回首罗斯在公牛队的过往，2010-11赛季，罗斯迎来了自己职业生涯的巅峰。整个赛季，他场均砍下25.0分4.1篮板7.7助攻。要知道，在NBA历史上，之前只有6人完成过如此神迹。也是在那个赛季结束的时候，罗斯高票当选常规赛MVP，由此，他成为了NBA历史上获得这一顶级殊荣最年轻的球员。但在2012年，势不可挡的风之子却遭遇了职业生涯中一次重大挫折，交叉韧带撕裂险些葬送他的职业生涯。

　　2016年夏天，公牛与尼克斯达成交易，公牛送出罗斯、贾斯丁-霍乐迪和一个2017年的次轮签，从尼克斯得到罗宾-洛佩兹、何塞-卡尔德隆和杰里安-格兰特。效力公牛8年的风之子奔赴纽约开启了新的职业生涯，本赛季，罗斯出战了64场比赛，场均得到18分4.4助攻3.8个篮板。

图/傅里叶聆讯后资料集截图

以价换量，市占率跃升全球前三

作为一家芯片提供商，为了快速打开市场，傅里叶的惯用招式简单直接——降价。

2023年，傅里叶的低功率音频芯片价格从上一年的每颗1.08元骤降至0.66元，毛利率从17%降至2.7%；2024年，中大功率音频芯片从2023年的2.65元/颗降至2.28元/颗，毛利率从38.5%降至18.1%。

牺牲产品毛利率，换来销量显著提升。2023年，傅里叶低功率音频芯片售出2.14亿颗，较上一年增加约0.98亿颗；2024年，中大功率音频芯片销量从上一年的326.6万颗增至1173.9万颗。

傅里叶在招股书中直言，部分型号产品毛利率下降，主要是由于“策略性地采纳更具竞争力的定价方式以优先扩大市场份额。”

整体来看，傅里叶采取的策略是，前期通过降价赢得销量，随后通过销量提升带来的规模效应降低生产成本，以改善毛利率。2023年，傅里叶产品整体毛利率跌至-0.1%，2024年升至13.1%，到2025年前10个月，维持增势，毛利率达20%。

此外，产品结构的优化也对其毛利率提升产生了积极效果。2024年，傅里叶的触觉反馈芯片的收益占比较上年提升0.7个百分点至1.5%，该产品毛利率高达64.7%；中大功率音频芯片收益占比提升1.7个百分点至7.5%；低功率音频芯片中毛利率更高的便携式功放音频芯片的收益占比较上年提升18.3%。

从整体收益来看，上述“以价换量”的策略成效显著。2023年，傅里叶整体收益仅1.5亿元，2024年增至3.5亿元。

2024年，傅里叶全年实现全球功放音频芯片出货量4.6亿颗，约占全球市场份额的9.2%，在全球功放音频芯片企业中排名第三；在中国功放音频芯片出货量4.5亿颗，约占市场份额的18%，排名第二。

为三星、小米供货，下一步看向汽车

傅里叶的客户中不乏国内外头部手机厂商，官网显示，其量产客户包括三星、小米、vivo、荣耀等。

另一手机厂商——传音更是直接出现在傅里叶的股东名单里。傅里叶招股书披露，展想信息为其资深独立投资者之一，该公司为深圳传音控股有限公司的全资附属公司，后者间接向傅里叶采购功放音频芯片。

来自手机领域的芯片收入为傅里叶贡献了最多的营收，2025年前10个月，来自手机相关业务的收益为1.6亿元，约占公司总收益的58%。不过，应用于手机的产品毛利率仅19.5%，低于公司整体毛利率。

以手机为原点，傅里叶的视线延伸至新兴消费电子产品和汽车。

在低功率音频芯片市场，傅里叶的客户拓展至平板电脑、智能手表、智能眼镜、运动相机等，目前已完成了供应商引进流程。2025年前10个月，来自平板电脑领域的产品收入占其总收入的29.5%；智能手表产品营收占2.3%。

同时，傅里叶的中大功率音频芯片则伸向汽车市场。2023年其推出我国首款通过车规级AEC-Q100认证的功放音频芯片。2025年，来自车辆领域的产品收入首次出现在公司财务报表中，前10个月，车辆领域产品收入89.9万元，虽仅占其总营收的0.3%，但毛利率高达47.4%。

傅里叶官网显示，2025年，公司与全球最大新能源汽车制造商之一，通过车规级智能音频芯片建立了深入合作关系。

据傅里叶招股书披露，其在研项目包括能够拓展至需要更高性能的新终端产品类别上的下一代低功率音频芯片、应用于汽车智能座舱的触觉反馈芯片、能够满足新能源汽车高电压要求的车规级功放音频芯片，以及SAR传感器芯片，以创造在消费电子产品领域更大的市场机遇。

Fabless模式背后，仍有隐忧待解

傅里叶成立于2016年，由徐小林、刘保良联合创立。成立10年，傅里叶的产品市占率冲到全球功放音频芯片市场前三，年收入超3亿元。

尽管成绩斐然，但傅里叶仍未扭转亏损局面。2024年其亏损5684万元，2025年前10个月亏损5177万元，较2024年同期亏损增加。

傅里叶在招股书中表示，由于公司正处于快速增长的功放音频芯片行业扩展业务及营运阶段，并持续投入研发，短期内可能会继续产生净亏损。

从研发投入来看，2024年，傅里叶研发成本为6806万元，占同期总经营开支的62.7%；2025年前10个月，研发成本为5569万元，占总经营开支53%。

据傅里叶披露，公司研发团队由91名成员组成，占员工总数的61.1%，核心成员均来自全球领先的半导体公司，如德州仪器和恩智浦半导体。

傅里叶的两位创始人，在创业前均就职于恩智浦半导体的上海公司，徐小林在此任职8年，刘保良在离职前任首席产品工程师。

在创立之初，傅里叶的定位即“无晶圆业务模式（Fabless）”，这意味着其专攻芯片研发与设计，晶圆制造、芯片封装及量产测试活动均外包给第三方工厂进行。

据其招股书披露，目前傅里叶在中国、韩国、日本建立了供应链。尽管如此，傅里叶的业务仍然十分依赖部分核心供应商，2025年前10个月，来自前五大供应商的采购量占到其同期总采购量的97.8%，高度集中的采购也意味着，核心供应商的稳定性直接决定了其公司产品的生产能否顺利进行。

此外，以芯片研发设计见长的傅里叶，正陷入专利纠纷。企查查官网显示，上海艾为电子技术股份有限公司控告傅里叶的“侵害发明专利权纠纷”将于4月27日在上海知识产权法院开庭。

由此来看，从价格战突围后冲刺港股，只是傅里叶新的起点，持续亏损、专利诉讼悬而未决等隐忧仍是这家年轻的公司不得不面对的行业命题。

成立仅10年，国产芯片厂商傅里叶正加速冲刺港股。

3月15日，上海傅里叶半导体股份有限公司（下称“傅里叶”）通过港交所聆讯，意味着这家功放音频芯片提供商在IPO路上又往前走了一步。

凭借“以价换量”的激进市场策略，傅里叶一年卖出4.6亿颗芯片，成功跻身全球功放音频芯片市占率前三，成为三星、小米、荣耀等头部手机品牌供货商。

但傅里叶的野心远不止于此，从手机市场杀出重围后，傅里叶的目光转向更广阔的新兴消费电子产品市场，更试图在汽车市场抢占位置。

然而，对于傅里叶来说，持续亏损、研发高投入、供应链高度集中以及正在进行的专利侵权诉讼，仍是其在IPO路上不得不面对的隐忧与挑战。

图/傅里叶聆讯后资料集截图

以价换量，市占率跃升全球前三

作为一家芯片提供商，为了快速打开市场，傅里叶的惯用招式简单直接——降价。

2023年，傅里叶的低功率音频芯片价格从上一年的每颗1.08元骤降至0.66元，毛利率从17%降至2.7%；2024年，中大功率音频芯片从2023年的2.65元/颗降至2.28元/颗，毛利率从38.5%降至18.1%。

牺牲产品毛利率，换来销量显著提升。2023年，傅里叶低功率音频芯片售出2.14亿颗，较上一年增加约0.98亿颗；2024年，中大功率音频芯片销量从上一年的326.6万颗增至1173.9万颗。

傅里叶在招股书中直言，部分型号产品毛利率下降，主要是由于“策略性地采纳更具竞争力的定价方式以优先扩大市场份额。”

整体来看，傅里叶采取的策略是，前期通过降价赢得销量，随后通过销量提升带来的规模效应降低生产成本，以改善毛利率。2023年，傅里叶产品整体毛利率跌至-0.1%，2024年升至13.1%，到2025年前10个月，维持增势，毛利率达20%。

此外，产品结构的优化也对其毛利率提升产生了积极效果。2024年，傅里叶的触觉反馈芯片的收益占比较上年提升0.7个百分点至1.5%，该产品毛利率高达64.7%；中大功率音频芯片收益占比提升1.7个百分点至7.5%；低功率音频芯片中毛利率更高的便携式功放音频芯片的收益占比较上年提升18.3%。

从整体收益来看，上述“以价换量”的策略成效显著。2023年，傅里叶整体收益仅1.5亿元，2024年增至3.5亿元。

2024年，傅里叶全年实现全球功放音频芯片出货量4.6亿颗，约占全球市场份额的9.2%，在全球功放音频芯片企业中排名第三；在中国功放音频芯片出货量4.5亿颗，约占市场份额的18%，排名第二。

为三星、小米供货，下一步看向汽车

傅里叶的客户中不乏国内外头部手机厂商，官网显示，其量产客户包括三星、小米、vivo、荣耀等。

另一手机厂商——传音更是直接出现在傅里叶的股东名单里。傅里叶招股书披露，展想信息为其资深独立投资者之一，该公司为深圳传音控股有限公司的全资附属公司，后者间接向傅里叶采购功放音频芯片。

来自手机领域的芯片收入为傅里叶贡献了最多的营收，2025年前10个月，来自手机相关业务的收益为1.6亿元，约占公司总收益的58%。不过，应用于手机的产品毛利率仅19.5%，低于公司整体毛利率。

以手机为原点，傅里叶的视线延伸至新兴消费电子产品和汽车。

在低功率音频芯片市场，傅里叶的客户拓展至平板电脑、智能手表、智能眼镜、运动相机等，目前已完成了供应商引进流程。2025年前10个月，来自平板电脑领域的产品收入占其总收入的29.5%；智能手表产品营收占2.3%。

同时，傅里叶的中大功率音频芯片则伸向汽车市场。2023年其推出我国首款通过车规级AEC-Q100认证的功放音频芯片。2025年，来自车辆领域的产品收入首次出现在公司财务报表中，前10个月，车辆领域产品收入89.9万元，虽仅占其总营收的0.3%，但毛利率高达47.4%。

傅里叶官网显示，2025年，公司与全球最大新能源汽车制造商之一，通过车规级智能音频芯片建立了深入合作关系。

据傅里叶招股书披露，其在研项目包括能够拓展至需要更高性能的新终端产品类别上的下一代低功率音频芯片、应用于汽车智能座舱的触觉反馈芯片、能够满足新能源汽车高电压要求的车规级功放音频芯片，以及SAR传感器芯片，以创造在消费电子产品领域更大的市场机遇。

Fabless模式背后，仍有隐忧待解

傅里叶成立于2016年，由徐小林、刘保良联合创立。成立10年，傅里叶的产品市占率冲到全球功放音频芯片市场前三，年收入超3亿元。

尽管成绩斐然，但傅里叶仍未扭转亏损局面。2024年其亏损5684万元，2025年前10个月亏损5177万元，较2024年同期亏损增加。

傅里叶在招股书中表示，由于公司正处于快速增长的功放音频芯片行业扩展业务及营运阶段，并持续投入研发，短期内可能会继续产生净亏损。

从研发投入来看，2024年，傅里叶研发成本为6806万元，占同期总经营开支的62.7%；2025年前10个月，研发成本为5569万元，占总经营开支53%。

据傅里叶披露，公司研发团队由91名成员组成，占员工总数的61.1%，核心成员均来自全球领先的半导体公司，如德州仪器和恩智浦半导体。

傅里叶的两位创始人，在创业前均就职于恩智浦半导体的上海公司，徐小林在此任职8年，刘保良在离职前任首席产品工程师。

在创立之初，傅里叶的定位即“无晶圆业务模式（Fabless）”，这意味着其专攻芯片研发与设计，晶圆制造、芯片封装及量产测试活动均外包给第三方工厂进行。

据其招股书披露，目前傅里叶在中国、韩国、日本建立了供应链。尽管如此，傅里叶的业务仍然十分依赖部分核心供应商，2025年前10个月，来自前五大供应商的采购量占到其同期总采购量的97.8%，高度集中的采购也意味着，核心供应商的稳定性直接决定了其公司产品的生产能否顺利进行。

此外，以芯片研发设计见长的傅里叶，正陷入专利纠纷。企查查官网显示，上海艾为电子技术股份有限公司控告傅里叶的“侵害发明专利权纠纷”将于4月27日在上海知识产权法院开庭。

由此来看，从价格战突围后冲刺港股，只是傅里叶新的起点，持续亏损、专利诉讼悬而未决等隐忧仍是这家年轻的公司不得不面对的行业命题。

若卡塔尔这一全球第二大LNG出口国的供应中断持续，亚洲将首当其冲——其80%的LNG出口流向亚洲。印度、韩国、日本和中国台湾对中东LNG资源依赖程度较高，其中日本、韩国和中国台湾的天然气发电量占总发电量的30%–40%。若冲突短期内无法平息，煤电作为可快速上量的替代电源，将显著增加对煤炭的需求，以弥补潜在电力缺口。

3月2日，洲际交易所(ICE)纽卡斯尔动力煤4月合约上涨8.61%，3日再次上涨7.23%，收于138美元/吨，为2024年12月以来最高值，上涨预期明显增强。

尽管如此，市场中有声音认为本轮上涨难以复刻2022年俄乌冲突期间的行情。与2022年相比，当前亚洲两大煤炭进口国——中国和印度——均已建立起更强的国内供应缓冲。中国年煤炭产量稳定在48亿吨以上，具备灵活调控产能与进口节奏的能力;印度亦持续推进Coal India及其他矿企增产，长期目标是降低对外依存。加之欧洲煤电已结构性萎缩，市场情绪高涨与谨慎并存，而非恐慌。3月4日，纽卡斯尔动力煤期货价格已有回落迹象。

二、国内市场抗冲击能力强，前期上涨动能有所衰减

尽管国际煤价大幅上行，中国煤炭市场表现出较强独立性，对中东冲突事件的反应较为平稳。春节前后，受多重因素影响，港口和坑口煤价曾经历一波明显上涨：

印尼煤产量和出口量缩减预期;

北方港口库存明显低于往年同期;

主产地煤矿的生产尚待恢复恢复;

终端日耗有回升空间。

然而，进入本周，市场情绪明显降温，上涨趋势趋于停滞。

(1)主产地正常复产，港口调入量回升

主产地已有序复产，港口日调入量回升至200万吨高位;大秦铁路输送量本周首次回到120万吨/天的满发水平。北方港口库存连续多日回升，总量重回2500万吨以上。

(2)终端库存处于高位，淡季临近抑制采购意愿

根据CCTD高频监测数据，截至3月2日，沿海八省动力煤终端用户库存较去年同期偏高约7%，内陆十七省偏高约8%。尽管3月工业企业复工将带动日耗回升，但气温逐步升高，4–5月将进入传统电煤淡季，电厂对当前高位煤价接受度不高，需求低迷。

(3)贸易商集中出货，价格开始松动

随着前期煤价涨幅扩大，越来越多贸易商选择在淡季前出货兑现利润，市场报价出现松动。主产地方面，本周起主产地下调价格的煤矿数量有所增多。

综合来看，港口库存回升、煤价已实现可观涨幅、电厂库存充裕、季节性需求转弱等因素已主导国内煤价走势。CCTD环渤海动力煤现货参考价连续两日持平，上行趋势告一段落。

三、煤化工或成结构性支撑点

虽然国内发电领域受中东能源扰动影响有限，但煤化工板块可能获得外部支撑。据海关数据，2025年我国自中东地区进口甲醇约980万吨，占国内甲醇贸易量超过30%。

若伊朗气头化工品出口因冲突持续受限，或将推高中国华东地区甲醇价格，并进一步加剧2026年上半年北半球春耕期间的国际尿素供应缺口，间接提振国内煤化工用煤需求。根据CCTD监测数据，中国化工行业耗煤量保持明显增长，在截至2月27日的当周内，样本化工企业耗煤量同比增加12%，为同期历史最高。

四、结论

尽管目前处于传统需求淡季前夕，但主要动力煤品种价格已明显高于去年同期水平。

截至2026年3月4日，CCTD环渤海动力煤现货参考价显示，4500大卡、5000大卡和5500大卡动力煤现货价格分别为585元/吨、675元/吨和753元/吨，同比分别上涨11%、12%和8%。

与此同时，北方港口库存虽近期连续回升，但总量仍明显低于去年同期，供需局面由去年同期的明显供过于求转为略偏宽松，叠加当前国际煤炭价格因中东地缘冲突而获得强劲支撑，进口煤补充作用减弱，4–5月电煤传统淡季，市场表现仍有望好于去年同期，煤炭价格回调幅度预计有限。

一、中东动荡，推高国际能源价格与煤炭替代需求

近期，美国与伊朗冲突加剧，引发全球能源市场剧烈波动。伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，并将攻击未经授权通过海峡的船只。不过该海峡对国际煤炭贸易航道的直接影响有限，全球煤炭贸易航线基本绕开霍尔木兹海峡，煤炭供应链本身未受直接冲击。

因此，中东冲突对煤炭市场的传导是间接的，主要通过天然气供应扰动和运费成本上升渠道实现。一方面，燃油成本上升叠加航运安全风险，导致海运成本抬升;另一方面，天然气价格飙升促使部分地区考虑短期内增加煤炭发电，以替代高价天然气。

截至3月4日，根据上海航运交易所数据，印度和澳大利亚至中国煤炭运费显著上升，与冲突爆发前的2月27日相比，主要航线运费上涨8%至12%。

另外，卡塔尔能源公司宣布全面停止液化天然气及相关产品的生产,其在全球LNG出口市场中占比约20%。根据航运分析机构Vortexa的数据，全球约五分之一的LNG需经霍尔木兹海峡运输，该通道承担了亚洲LNG总供应量的25%，以及中国LNG进口量的30%。市场反应迅速，2026年3月2日，欧洲TTF基准天然气4月合约单日暴涨39%;3月3日再次大涨22%。

若卡塔尔这一全球第二大LNG出口国的供应中断持续，亚洲将首当其冲——其80%的LNG出口流向亚洲。印度、韩国、日本和中国台湾对中东LNG资源依赖程度较高，其中日本、韩国和中国台湾的天然气发电量占总发电量的30%–40%。若冲突短期内无法平息，煤电作为可快速上量的替代电源，将显著增加对煤炭的需求，以弥补潜在电力缺口。

3月2日，洲际交易所(ICE)纽卡斯尔动力煤4月合约上涨8.61%，3日再次上涨7.23%，收于138美元/吨，为2024年12月以来最高值，上涨预期明显增强。

尽管如此，市场中有声音认为本轮上涨难以复刻2022年俄乌冲突期间的行情。与2022年相比，当前亚洲两大煤炭进口国——中国和印度——均已建立起更强的国内供应缓冲。中国年煤炭产量稳定在48亿吨以上，具备灵活调控产能与进口节奏的能力;印度亦持续推进Coal India及其他矿企增产，长期目标是降低对外依存。加之欧洲煤电已结构性萎缩，市场情绪高涨与谨慎并存，而非恐慌。3月4日，纽卡斯尔动力煤期货价格已有回落迹象。

二、国内市场抗冲击能力强，前期上涨动能有所衰减

尽管国际煤价大幅上行，中国煤炭市场表现出较强独立性，对中东冲突事件的反应较为平稳。春节前后，受多重因素影响，港口和坑口煤价曾经历一波明显上涨：

印尼煤产量和出口量缩减预期;

北方港口库存明显低于往年同期;

主产地煤矿的生产尚待恢复恢复;

终端日耗有回升空间。

然而，进入本周，市场情绪明显降温，上涨趋势趋于停滞。

(1)主产地正常复产，港口调入量回升

主产地已有序复产，港口日调入量回升至200万吨高位;大秦铁路输送量本周首次回到120万吨/天的满发水平。北方港口库存连续多日回升，总量重回2500万吨以上。

(2)终端库存处于高位，淡季临近抑制采购意愿

根据CCTD高频监测数据，截至3月2日，沿海八省动力煤终端用户库存较去年同期偏高约7%，内陆十七省偏高约8%。尽管3月工业企业复工将带动日耗回升，但气温逐步升高，4–5月将进入传统电煤淡季，电厂对当前高位煤价接受度不高，需求低迷。

(3)贸易商集中出货，价格开始松动

随着前期煤价涨幅扩大，越来越多贸易商选择在淡季前出货兑现利润，市场报价出现松动。主产地方面，本周起主产地下调价格的煤矿数量有所增多。

综合来看，港口库存回升、煤价已实现可观涨幅、电厂库存充裕、季节性需求转弱等因素已主导国内煤价走势。CCTD环渤海动力煤现货参考价连续两日持平，上行趋势告一段落。

三、煤化工或成结构性支撑点

虽然国内发电领域受中东能源扰动影响有限，但煤化工板块可能获得外部支撑。据海关数据，2025年我国自中东地区进口甲醇约980万吨，占国内甲醇贸易量超过30%。

若伊朗气头化工品出口因冲突持续受限，或将推高中国华东地区甲醇价格，并进一步加剧2026年上半年北半球春耕期间的国际尿素供应缺口，间接提振国内煤化工用煤需求。根据CCTD监测数据，中国化工行业耗煤量保持明显增长，在截至2月27日的当周内，样本化工企业耗煤量同比增加12%，为同期历史最高。

四、结论

尽管目前处于传统需求淡季前夕，但主要动力煤品种价格已明显高于去年同期水平。

截至2026年3月4日，CCTD环渤海动力煤现货参考价显示，4500大卡、5000大卡和5500大卡动力煤现货价格分别为585元/吨、675元/吨和753元/吨，同比分别上涨11%、12%和8%。

与此同时，北方港口库存虽近期连续回升，但总量仍明显低于去年同期，供需局面由去年同期的明显供过于求转为略偏宽松，叠加当前国际煤炭价格因中东地缘冲突而获得强劲支撑，进口煤补充作用减弱，4–5月电煤传统淡季，市场表现仍有望好于去年同期，煤炭价格回调幅度预计有限。